Erkenntnisse aus volatilen Märkten

Volatilität hat zwei Seiten

Eine erste Erkenntnis aus derartigen Bewegungen bestehe darin, dass Volatilität in beide Richtungen wirke. „Volatilität wird oft nur mit negativen Entwicklungen in Verbindungen gebracht,“ so Grüner. „Aber letzten Endes steht sie einfach nur für Bewegung.“ Hohe Volatilität bedeute, dass die Bewegungen des Marktes größer sind – nach oben und nach unten. Typischerweise würden größere Abwärts- und Aufwärtsbewegungen unmittelbar aufeinander folgen, wodurch bei kleineren Rücksetzern und ausgewachsenen Korrekturen regelmäßig eine V-förmige Bewegung im Kleinformat zu beobachten sei. „Oft genügen wenige Handelstage, um die negativen Auswirkungen eines Kursrücksetzers zu kompensieren,“ analysiert Grüner.

Die Häufigkeit, mit der diese gegenläufigen Bewegungen ablaufen, verdeutliche die Problematik des nachhaltig erfolgreichen Markttimings. Begleitet von den grundlegenden Schwankungsbreiten der Aktienmärkte sei es in einem intakten Bullenmarkt nicht ratsam, beim ersten Anzeichen von Schwierigkeiten davonzulaufen. Plötzliche Kursrückgänge würden regelmäßig von dynamischen Gegenbewegungen gefolgt, hohe Opportunitätskosten bei einem Marktausstieg würden zum unmittelbaren Problem. „Im Rahmen einer übergeordneten Aufwärtsbewegung ist Timing ein gefährliches Spiel,“ sagt Grüner. „Weil die Aufwärtsphasen die Zeiträume mit negativer Volatilität eindeutig dominieren.“ Aktuell habe der MSCI World Index seit Jahresbeginn 24,3 Prozent zugelegt. Natürlich könne die fortgesetzte Volatilität bis zum Jahresende dieses Ergebnis noch verändern, aber wer seinen Anlageerfolg an gelungene Timing-Versuche kopple, für den sei diese Zahl oft unerreichbar.

Erholung ohne Entwarnung ist typisch

Die zweite Erkenntnis bestehe darin, dass sich Aktienmärkte oft erholen, während die Nachrichtenlage noch sehr schlecht ist. „Negative Volatilität wird tendenziell immer einem bestimmten Thema zugeordnet,“ so Grüner. „Wodurch viele falsche Ängste entstehen. Im September mangelte es nicht an Gruselgeschichten – Lieferkettenengpässe, Energieknappheit, Evergrande – die allesamt negative Einflussfaktoren darstellen.“ Es sei also absolut legitim, dass Aktienmärkte auf diesen wirtschaftlichen Gegenwind reagieren. Ebenso typisch sei es aber auch, dass die Erwartungen schnell irrational niedrig werden. Dies helfe den Aktienmärkten, die Negativität schnell einzupreisen und den Blick wieder nach vorne zu richten, noch bevor die Probleme gelöst sind. „Aktienmärkte benötigen keinen perfekten Zustand, um zu steigen – oft genügt das Prinzip „besser als erwartet“, um dynamische Gegenbewegungen nach einem Rücksetzer zu erzeugen,“ fasst Grüner zusammen.

Fazit

Je langfristiger die Betrachtung gewählt wird, desto deutlicher würde die Tatsache, dass die Volatilität an den Aktienmärkten mehr Segen als Fluch ist. Wirtschaftliche Problemstellungen würde es immer zur Genüge geben, und wer auf Entwarnung hoffe, der komme praktisch nie zum Zug. Grüner fasst zusammen: „Erfolgreiche Investitionen am Aktienmarkt waren schon immer mit einem Geduldsspiel verbunden. Das wird auch so bleiben.“

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